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华泰柏瑞国企整合(005806)基金基本概况

发表于:2019-06-16 16:35 来源:本站原创

华泰柏瑞国企整合(005806)基金基本概况

本基金主要采取自下而上的分析方法,通过深入的基本面研究分析,精选已经发生国企整合、拟发生国企整合以及将在国企整合事件中受益的优质上市公司进行投资。 1、大类资产配置本基金将通过研究宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素,对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行深入分析,合理预测各类资产的价格变动趋势,确定不同资产类别的投资比例。

在此基础上,积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收益特征的相对变化,动态调整各大类资产之间的投资比例,在保持总体风险水平相对平稳的基础上,获取相对较高的基金投资收益。

2、股票投资策略(1)国企整合主题相关股票的界定本基金所指的国企整合主题相关的上市公司主要包括:1)已实施整合、员工持股、股权激励等股权方案的中央国有企业以及地方国有企业。 2)未来具有整合预期的中央国有企业以及地方国有企业,整合预期是指:a)所在地区已经出台相关国有企业改革细则;b)国家已针对行业出台国企改革政策;c)其他针对国企改革的政策能找到明确对应标的。 3)在国企整合过程中受益或者处于被整合方的非国有企业,包括行业准入门槛降低、国资退出、国资布局调整等相关主题的非国有企业。 本基金重点关注通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式参与国企整合的非国有企业,或者国有企业通过投资入股、联合投资、重组等多种方式进行股权融合、战略合作、资源整合的非国有企业,精选在国企整合过程中公司经营效率得到提升,企业效益得到改善,资产负债率下降,或者产品质量、盈利模式得到改善,经营业务发展方向转变为符合政策长期鼓励支持的方向的非国有企业进行投资。

(2)股票组合构建策略本基金以深入的产业趋势研究和公司基本面研究为基础,积极挖掘受益于国企整合主题的投资机会。 本基金仅通过内地与香港股票市场互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。

对上市公司标的,在财务及竞争优势上进行进一步的精选和浓缩,主要标准包括但不限于如下:1)高盈利水平:企业ROE水平高于同行业公司,处于同行业公司前1/2水平;2)具备行业龙头地位:在细分子行业龙头中,属于市占率前1/2或具有特殊竞争优势的公司;3)良好的资产负债水平:上市公司资产负债率水平低于同行业国企资产负债率平均水平,或具备较强业务优势,可以抵消高负债率带来的负面影响。

选股思路上,注重两条国企运营的变化思路:一是看好国企之间的“强强联合”,强者恒强,这其中可能涉及到一定的股权整合,国资平台层面的股权比例划转、以及产业剥离与再分配等等;二是选择国企经营效率有所改善的企业。 自国企改革第一批试点名单公布之后,去年以来,我们看到国企股权激励方案的比重在显著增加。 很多过去在行业内具有垄断地位,但净利率却常年维持在1-2%的国有企业纷纷有所动作,推出股权激励,员工持股之后,净利率水平有望在未来有较大的提升空间。

在行业选择上,围绕之前发改委和国务院提出的“6+1”试点,在国企整合的标的选择上,重点关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等行业。 另外,本基金还将重视对国有企业上市公司标的的调研工作。

公司投资研究人员将通过案头研究和实地调研等基本面研究方法深入剖析影响公司未来投资价值的驱动因素,重点从以下几个方面进行研究:1)政策影响:现时的宏观经济政策和产业政策对企业具有实质性的利好,可以为企业的改革提供良好的外部环境;2)市场竞争格局:企业在市场格局中处于有利位置,有能力进行创新投入和技术改造;3)盈利效率:企业盈利效率较高,财务结构合理,各项财务指标在业内处于领先水平;4)技术升级:企业核心生产技术符合国家科技创新的大政方针和经济社会发展的内在需求且存在技术壁垒;5)公司治理:企业的公司治理结构稳定高效,同时企业家致力于打造企业的核心竞争力,规划公司长远发展。

3、固定收益资产投资策略本基金固定收益资产投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上,有效利用基金资产,提高基金资产的投资收益。 固定收益资产包括债券(国债、金融债、企业/公司债、次级债、可转换债券(含分离交易可转债)、央行票据、短期融资券、超短期融资券、中期票据等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、货币市场工具等。 本基金管理人将在限定的投资范围内,基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策实施情况等因素对固定收益资产的影响,结合市场收益率曲线变动情况、市场流动性情况进行合理的利率预期,判断市场的基本走势,制定久期控制下的资产类属配置策略。

在固定收益资产投资组合构建和管理过程中,本基金管理人将具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。 4、权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具,其投资原则为有利于基金资产增值,有利于加强基金风险控制。 本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发配售等原因被动获得权证,或者在进行套利交易、避险交易等情形下将主动投资权证。

本基金在权证投资中将对权证标的证券的基本面进行研究,同时综合考虑权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进行定价,力求取得最优的风险调整收益。 5、资产支持证券投资策略在对市场利率环境深入研究的基础上,本基金投资于资产支持证券将采用久期配置策略与期限结构配置策略,结合定量分析和定性分析的方法,综合分析资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险、税收溢价等因素,选择具有较高投资价值的资产支持证券进行配置。 6、股指期货投资策略在法律法规允许的范围内,本基金可基于谨慎原则运用股指期货对基金投资组合进行管理,以套期保值为目的,对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险,提高投资效率。 本基金主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。 7、融资业务投资策略本基金参与融资业务,将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件,选择合适的交易对手方。

同时,在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下,确定融资比例。


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